新希望获35家机构调查与研究：预计未来母猪账面净值会持续下降目前能繁母猪的转固成本从年初的4500-4600元头下降到28元头明年计划转固成本降低到25达到行业较好的水平（附调研问答）

  新希望000876）1月8日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年1月4日接受35家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

  答：公司11月psy已经由年初的21提升至25，窝均断奶提升至10.8头； 断奶成本334元/头，相比年初的400多一头，下降超过100元，断奶成本下降对后续出栏肥猪的完全成本下降有积极的影响；育肥阶段的成活率达到了91%，料肉比降到2.7以下。

  答：2024年公司在猪产业上的整体思路是“降成本，提质量，调结构，稳规模”。对当前阶段的成本降低而言，生产质量改善能带来的价值和利润改善，相比出栏量增长带来的摊薄费用而言要更明显，所以公司的重点还是抓好现有场线的非瘟防控和生产改善，并不急于扩充规模。 在降成本方面，公司这些年在养殖各环节持续改善，11月运营场线的出栏完全成本已达到15.6元/公斤，这部分成本与行业优秀公司基本差距不大，2024年预计年底会下降至15元/公斤以下，2024年的平均成本下降至15.5元/公斤。

  答：公司近几年的成本改善主要有三方面的原因。 第一，首先是在母猪环节的改善，提升母猪生产环节的各项指标，窝活和窝断持续改善，psy也提升至较高水准。 第二，在育肥环节的改善，目前公司育肥环节的增重成本为11-11.3元/公斤，育肥成活率91%，料肉比在2.7以下。 第三，是当前正在持续改善的后备母猪管理环节，降低了种猪原值，过去这一块是公司与优秀企业有一定差距的一块，也会体现为种猪淘汰的影响较大。公司由于历史发展和后备种群管理不够精细的原因，导致母猪的账面价值较高，若发生疫病导致淘汰，种猪原值高和种猪原值低带来的损失差距很大。2023年下半年开始，公司采取对后备种群进行精细化管理，预计未来母猪账面净值会持续下降，目前能繁母猪的转固成本从年初的4500-4600元/头下降到2800元/头，明年计划转固成本降低到2500元头，达到行业较好的水平。随公司新的后备母猪转固，母猪净值会继续下降，现在公司存量母猪的净值已经由年初的4700元/头左右降低至3200元/头。当前母猪账面净值的下降，如果这些母猪都能健康持续生产，那么对未来断奶仔猪成本中母猪摊销成本会下降0.3元/公斤；如果由于疫病而产生一些淘汰损失，那么假设今年发生的疫病死淘与去年是同等水平，也会使得种猪淘汰成本下降0.8-1元/公斤，总之对养猪成本的进一步下降具备极其重大意义。

  答：饲料方面公司现在整体是全球产销量第一，每年销量在2800多万吨，利润也在14-15亿左右。公司饲料业务分国内和国外，各有一些亮点。 国内主要有几个方面，一个是规模领先的价值，在原料集采上面的议价能力，采购量大了之后做供应链管理也有更大的空间； 第二个是我们饲料配方的快速调整敏捷价值，我们去年上线了配方系统，从而寻找更优的、更低成本的蛋白配方，增加我们的毛利，今年整体的吨均盈利大概是增长了23%。 第三个就是我们在料种上的一些结构调整，我们现在禽料占53%，猪料占39%，水产占6%，反刍占2%，这几年总的趋势是相对高毛利的猪料、水产料等占比在提高，相对低毛利的禽料占比在降低。 另一方面是国外的饲料。国外整体的饲料市场发展非常好，现在在很多国家还是一片蓝海，竞争压力也比国内要小一些。目前国外每年的销量大概是450万吨，这几年上涨的速度非常快。2021年的时候我们的海外盈利大概是3个多亿，到近两年已经快6-7个亿，未来几年上涨的速度可能还有很大的空间。 未来两年我们海外的饲料能够从450万吨增长到600万吨以上，利润能够增长到10亿左右。

  答：首先公司的短期借款大多以一年期的流动资金贷款、票据和贸易融资为主，可以滚动续贷。 其次，一年内到期的非流动负债包括两部分，一是2-3年期流贷到期的部分，二是固定资产贷款到期的部分。这两部分基本来自于九大行和头部股份制银行，他们为企业来提供了稳定的可穿越周期的滚续资金，另外固定资产贷款到期的部分大部分银行同意将这部分额度转为中长期流贷，总体来说这两部分资金续贷压力较小。 再次，公司年度经营性净现金流1-9月为67亿，预计2023年全年在100亿元以上。货币资金保有量在90亿左右。总体上来说公司的现金流状况能满足生产经营的需要以及授信用信情况总体稳定。 最后，公司在上月底也已经下修了两只可转债的转股价格，今年如果猪周期在下半年反转，也更容易促进转股，也能帮助降低负债率。

  答：目前货币现金大概有110亿左右。今年的现金净流入大概是80亿，因为现在公司养猪的付现成本还是足够低，现在不会亏到现金，另外饲料业务和民生银行分红都会带来的正现金流入。 我们还加大了在上下游产业链的现金流挖掘。今年和明年我们都会加大应收账款和应该支付的账款的管理。今年我们整个现金流增加了40亿左右，明年我们大概会在应收账款和存货周转效率上面加强管理，现金净流入大概10-15亿左右。 第二个就是白羽肉禽和食品深加工剥离交易的交割，到2024年所有的款项支付完，大概会带来20-30亿的资金净流入。 第三个就是我们的闲置猪场处置，在2023年已经做了很多的工作，也有一些比较明确的交易方案，2024年随着猪周期的反转，对手方的交易意愿也会更强，应该会有相应落地，这部分会有一些资金净流入。 第四个就是在股份公司以及各个BG、BU的总部层面，都做了很多提效降费的工作，能节约大概6-7个亿，所以这几个方面现金流入应该会有80亿-100亿左右，加上之前的货币现金110亿，足够在未来两年去做支撑;

  已有216家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计30.97亿股，占流通A股68.78%

  近期的平均成本为8.60元。空头行情中，并且有加速下跌的趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构觉得该股长期投资价值较高，投资的人可加强关注。

  限售解禁：解禁998.3万股(预计值)，占总股本比例0.22%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，真实的情况以上市公司公告为准)

  限售解禁：解禁394.5万股(预计值)，占总股本比例0.09%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，真实的情况以上市公司公告为准)

  限售解禁：解禁998.3万股(预计值)，占总股本比例0.22%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，真实的情况以上市公司公告为准)

  限售解禁：解禁394.5万股(预计值)，占总股本比例0.09%，股份类型：股权激励限售股份。(本次数据根据公告推理而来，真实的情况以上市公司公告为准)

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